2026世界杯体彩官网 重阳投资董事长王庆: A股从价值重估走向功绩驱动

[导读]重阳投资董事长兼首席经济学家王庆：A股从价值重估走向功绩驱动

中国基金报记者任子青

5月28日，由中国基金报主理的第二届环球资产科罚论坛暨私募基金论坛在深圳举办。本次论坛邀请了中国逾越私募基金、券商、银行、第三方、基金小镇等机构嘉宾王人聚一堂，以“AI重构价值引颈”为主题，共同研讨私募基金高质地发展新模式。

在会上，重阳投资董事长兼首席经济学家王庆以“从价值重估到功绩驱动”为题作念主题演讲。基于对市集周期、宏不雅走势及行情特征的深度研判，王庆复盘了连年来A股市集的驱动线索，拆解了市集估值切换的中枢逻辑，并给出对现时市集的投资研判与布局念念路。

大范围成长股的价值重估阶段已截至

或将干涉功绩驱动新阶段

受表里部宏不雅环境的影响，A股市集估值体系与投阅历局正在不竭被重塑。王庆觉得，2024年以来，A股市集的估值重估程度可显明分辨为两个阶段。2024年9月24日之前，国内投资者风险偏好受经济基本面影响处于较低水平，市集举座走势低迷。在资产荒与避险需求的双重驱动下，高息资产领先完成价值重估。

“9·24”之后，A股市集迎来枢纽滚动，国内紧要计谋转向激动投资者风险偏好从底部逐步确立，但资产荒的情况并未缓解。在此布景下，A股市集走强，细密开启第二轮重估行情。这一阶段市集高潮的中枢逻辑为估值延伸，与宏不雅经济基本面关系度低、遥远成长逻辑显明且成漫空间庞大的资产迎来普涨行情。

2026年以来，A股行情特征发生权臣变化。王庆暗示，岁首于今市集诚然仍由成长行情主导，但大范围成长股的价值重估阶段已截至，行情高度聚焦于少数高景气热点赛谈。本年前两个月，市集曾出现作风扩散迹象，地产、消耗等与宏不雅基本面高度绑定的低估值传统资产迎来确立，价值股重估行情初现苗头。但2月底中东战争爆发，油价大幅上行，激励市集通胀抬升、货币计谋宽松放缓的担忧，价值确立程度被动中断，市集再度总结顶点结构性行情，仅高景气赛谈守护强势。

王庆觉得，若一季度功绩改善趋势延续，A股市集将干涉由功绩驱动的低估值资产价值重估阶段。他不雅察到，跟着A股一季报败露收场，市集迎来枢纽性积极变化。上市公司举座功绩出现较着边缘改善，企业盈利有望迈入新一轮景气周期，为市集开启第三轮重估行情奠定基础。

好意思元呈现门路式贬值

东谈主民币将不竭渐进式增值

本年以来，环球股市宽敞走强。王庆觉得，这一征象的中枢外部驱出发分是好意思元遥远走弱，这一趋势具备明确的遥远逻辑。在好意思元走弱的布景下，经常对环球各类风险资产，尤其是为非好意思风险资产提供估值撑持。

王庆判断，要是好意思元要贬值，那么它的贬值旅途很可能并不是线性的，而是门路式贬值。因为好意思元贬值自身关于好意思国实体经济是有克己的，然则由好意思元贬值进而产生的好意思元贬值预期，对好意思国的金融厚实是不利的，2026世界杯体彩官网因为蛮横的贬值预期会导致大宗的资金不竭流出。是以关于好意思国来讲，若既要享受贬值对实体经济带来的克己，又要笼罩贬值预期对金融市集厚实产生的胁迫，那么它的最好旅途应该是“阶段性的快速贬值——阶段性的企稳——再阶段性的快速贬值”，举座呈现门路式贬值。

对应来看，东谈主民币将依托市集限定开启渐进性的稳定增值通谈，这么既不会冲击国内出口及实体经济发展，又能适配国内由银行主导的曲折融资体系，选藏金融体系的厚实性。

要是东谈主民币大约稳定、渐进性地增值，将为国内市集注入不竭再通胀能源，擢升中国资产的环球蛊卦力。同期，激动积年外贸顺差累积的未结汇外汇流入境内，不竭改善国内市集流动性。

王庆强调，东谈主民币增值可能是翌日两三年影响中国经济与A股资产发达的进攻宏不雅布景之一。

现时市集的系统性风险不高

信守才气圈、把抓细分契机

谈及现时A股市集，王庆明确暗示，现时A股举座系统性风险处于低位，市集是从底部启动果真立重估行情，不存在全面泡沫化风险。但与此同期，市蚁合的结构性风险不竭蕴蓄，成为近两个月市集核错愕点。现时热点高景气赛谈在市值占比、走动活跃度、量价发达等维度均呈现较着的拥堵走动特征，结构性分化的风险与机遇同步放大。

王庆暗示，自旧年以来，市集出现相配较着的结构性特征，尤其是体现为以赛谈和结构为主的剧烈轮动，而这种结构性特征与大盘的走势不尽疏导，这个征象在本年以来发达得尤其隆起。不同类型投资东谈主的感受出现较着各异，一部分投资东谈主聚焦赛谈结构性契机，另一部分投资东谈主则警惕结构性拥堵风险。

“重阳投资对峙深度盘考、逆向投资理念。现时市集的结构性风险，骨子是逆向布局的结构性契机。”王庆暗示，关于基于深度盘考基础之上的逆向投资者而言，好行业、好公司、好价钱的“三好”优质资产是十分稀缺的，这类场合具备塌实的行业远景、厚实的成长才气，同期估值处于低位。现在，重阳投资在组合构建上聚焦于布局这类未被市集过度关爱且具备“三好”特征的场合。“三好”公司很难找，像是一个弗成能三角，但在现时的极致结构性行情中，找到这么的场合反而变得容易了。

详细经济计谋场所的判断、资产价钱的发达，以及宏不雅的海外布景身分，王庆对A股中遥远走势保持顽强信心。他强调，本轮行情不会依赖单一赛谈的顶点行情拉动，而是由多轮各异化的结构性行情累积造成，具备遥远可不竭性。

王庆觉得，在极致分化的市集模式中，不同类型的投资科罚东谈主2026世界杯体彩官网，惟有信守自身盘考特质与才气圈，深耕细分领域、把抓结构性契机，都将有所收货，为投资者收场钞票保值增值。